日本の株価収益率（PER）の中央値が約15倍である中、伊藤忠商事（東証：8001）の株価収益率（PER）13.4倍を特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
最近の市場は業績が伸びているが、伊藤忠商事の業績はリバースギアに入っており、あまり良くない。 可能性として考えられるのは、この業績不振が好転すると投資家が考えているため、PERが控えめになっているということだ。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。
成長はPERに見合うか？
伊藤忠商事のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。
昨年度の決算を振り返ってみると、残念なことに同社の利益は10％も減少している。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計72%も成長させることができた。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常に順調に業績を伸ばしてきたことが確認できる。
将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予想では、今後3年間で年率9.1％の収益成長が見込まれる。 市場が毎年11％成長すると予測される中、同社はそれに匹敵する業績を上げると位置づけられている。
これを考慮すれば、伊藤忠商事のPERが他の大多数の企業と同水準にあるのも理解できる。 どうやら株主は、同社が低姿勢を保っている間、ただ持ち続けることに安心感を抱いているようだ。
伊藤忠商事のPERから何を学ぶか？
株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
我々は、伊藤忠商事の予想成長率が市場予想通りであることを背景に、伊藤忠商事が緩やかなPERを維持していることを立証した。 今のところ、株主は将来の業績がサプライズをもたらすことはないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変わらない限り、株主はこの水準で株価を支え続けるだろう。
リスクには常に注意する必要がある。例えば、 伊藤忠商事には1つの警告 サインがある。
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