オルガノ・コーポレーション（TSE:6368）の28％の株価急騰は、まったく辻褄が合わない

オルガノ株式会社（東証：6368）の株価は先月、28％の素晴らしい上昇を記録し、非常に好調だった。 先月は過去1年間で134％という大幅な上昇を記録した。

日本の企業の半分近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないからだ。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

オルガノはここ最近、他社を凌ぐ業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好業績の持続を期待する声が多く、PERが上昇しているようだ。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になるかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

オルガノのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を26％という目覚ましい成長を遂げた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で157％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

現在、同社を担当している3人のアナリストによれば、来年度のEPSは13％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の成長率11％予想とほぼ同じである。

これを考慮すると、オルガノのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

オルガノのPERから何を学ぶか？

株価の高騰により、オルガノのPERも急騰している。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

オルガノのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

パレードに水を差すようで恐縮だが、オルガノに注意すべき警告サインを1つ見つけた。

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