投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 AGC(東証:5201)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受ける準備が整っている。
借金はいつ危険か？
借金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、ビジネスを支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の使用について考える場合、まず現金と負債を一緒に見ます。
AGCの負債額は？
2024年12月末の有利子負債は6,497億円で、1年前の6,184億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は1,080億円あり、純有利子負債は約5,417億円となる。
AGCの負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が7,088億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が5,092億円となっている。 一方、現金は1,080億円、1年以内に回収期限の到来する債権は4,072億円となっている。 負債は現金と短期債権の合計を7,028億円上回る。
この赤字は時価総額9,648億円に対してかなり大きいため、株主はAGCの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
AGCは、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費・償却前利益）で割ったもので、もうひとつは、EBIT（金利・税金・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
AGCのEBITDAに対する純負債の比率（1.8）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の23.0倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 悲しいことに、AGCのEBITは昨年5.6％減少した。 このまま収益が減少を続ければ、一輪車で温かいスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、AGCが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、AGCはEBITの7.9%に相当するフリーキャッシュフローを報告している。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少々パラノイアを掻き立てる。
当社の見解
AGCのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力も、負債総額の水準も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、AGCの負債が事業に何らかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望まない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、AGCに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.