チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 大成建設（TSE:1801）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
大成建設の負債額は？
下記の通り、2024年3月末時点の有利子負債は3,763億円で、1年前の2,017億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表では4,347億円の現金を保有しており、実際には584億円のネットキャッシュがある。
大成建設のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、大成建設の負債は12ヶ月以内に130億円、12ヶ月超に3,199億円となっている。 これらの債務と相殺されるのは、4,347億円の現金と12ヶ月以内に支払われる8,643億円の債権である。 負債は現金と短期債権の合計を3,236億円上回る。
大成建設の時価総額は10.8億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、大成建設が希薄化することなく負債を管理できるのかどうか、よく検討する必要があるのは確かだ。 大成建設は、負債が大きいにもかかわらず、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
というのも、大成建設のEBITは前年比53％減だったからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、大成建設が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 大成建設の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、大成建設のフリーキャッシュフローは合計でマイナスを記録した。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業では、借入金はより高額になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。
まとめ
大成建設は流動資産よりも負債が多いものの、584億円のネットキャッシュを保有している。 そのため、改善すべき点はいくつかあるが、大成建設のバランスシートについてはそれほど心配していない。 負債水準を分析する際、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 大成建設について我々が発見した 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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