SUBARU（東証：7270）は借金をむしろ控えめにしているようだ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、スバル株式会社（TSE:7270）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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SUBARUの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月時点のSUBARUの有利子負債は3,995億円で、1年前の3,126億円から増加している。 一方、現金は19.2億円あり、ネットキャッシュは15.2億円ある。

スバルの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が12.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が10.2億円ある。 一方、現金は19億2,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は3,885億円である。 つまり、流動資産は負債総額を624億円上回っている。

この黒字は、SUBARUのバランスシートが保守的であることを示唆している。 要するに、SUBARUはネットキャッシュを誇っているのだから、負債が多いとは言えないのである！

加えて、スバルはEBITを73％向上させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然ながら出発点である。 しかし、スバルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 もし、あなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 SUBARUのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、EBIT（金利・税引前利益）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、SUBARUのフリーキャッシュフローはEBITの94%に達し、予想以上に堅調であった。 これは、負債を返済するための非常に強力なポジションにある。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、SUBARUには1.52億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの94%をフリーキャッシュフローに転換し、4,680億円を獲得している。 つまり、スバルの負債利用が危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるのだが、私たちは スバルに2つの警告サイン （うち1つはちょっと不愉快！）を発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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