Las grandes tendencias - Parte 2: Tendencias demográficas y geopolíticas

Las tendencias demográficas

Los cambios demográficos son una de las dinámicas que conducen a las tendencias seculares. En cualquier momento se producen numerosos cambios demográficos en todo el mundo y la mayoría de ellos afectan a las economías locales y regionales. También se están produciendo algunos cambios demográficos importantes en todo el planeta.

Envejecimiento de la población y longevidad

En la mayoría de los países, las tasas de natalidad están disminuyendo al tiempo que la gente vive más años. Las consecuencias: el número de personas que se incorporan a la población activa disminuye, mientras que aumenta el de las que la abandonan, y la gente vive mucho más tiempo después de jubilarse. Esto plantea varios retos, pero también una serie de oportunidades.

La población de Japón y de muchos países europeos lleva mucho tiempo envejeciendo. En Estados Unidos, pronto habrá más personas mayores de 65 años que menores de 15 años. Normalmente, el perfil de edad de un país cambia gradualmente, pero China está empezando a experimentar cambios sin precedentes.

En 2022, la población china se redujo por primera vez en 60 años, algo que normalmente tardaría años en afectar al tamaño de la población en edad de trabajar. Sin embargo, las consecuencias de la política china del "hijo único" se dejarán sentir mucho antes.

El porcentaje de población que alcanza la edad de trabajar (en torno a los 20 años) lleva ya una década descendiendo. Pero en la próxima década, un porcentaje aún mayor de la población comenzará a alcanzar la edad de jubilación. Esto significa que la población activa se reducirá mientras que el número de jubilados aumentará a un ritmo sin precedentes. China ya está planeando aumentar la edad de jubilación , pero eso no puede hacerse indefinidamente.

La reducción de la población activa y el aumento del número de jubilados tienen varias consecuencias:

• La inflación salarial, ya que las empresas compiten por un grupo cada vez más reducido de trabajadores. Esto reduce aún más la ventaja de costes que China ha aprovechado en el pasado.

• Un pico en el número de nuevos consumidores y contribuyentes.

• Se necesitan más recursos sanitarios para atender a una población cada vez más envejecida.

• Todo ello ejerce presión sobre las finanzas del país, que ya están bajo presión debido a un sector inmobiliario excesivamente apalancado.

Por supuesto, la tecnología y la automatización compensarán algunos de estos retos -lo que subraya la necesidad de la automatización- y la oportunidad.

El envejecimiento de la población china se está produciendo mucho más rápido que en otros lugares, pero la mayoría de los países se enfrentarán a retos similares. La diferencia en los países occidentales es el nivel de deuda pública y el hecho de que al final habrá un grupo cada vez menor de contribuyentes.

¿Oportunidades?

Una de las cosas que a los inversores les gusta ver en una empresa es un mercado creciente para sus productos. Pues bien, el número de personas de sesenta años o más es un mercado en crecimiento. Y seguirá creciendo en los próximos años. Además, muchos mayores de 60 años tienen más renta disponible que otros grupos de edad.

Nuestra recopilación de las 5 mejores acciones estadounidenses para una población que envejece incluye algunas de las empresas que pueden beneficiarse de estas tendencias, como Ventas (viviendas para mayores) y Carnival Corporation (líneas de cruceros).

Será interesante ver cómo cambian las necesidades y deseos del mercado de mayores de 60 años. Cada año, las personas que cumplen 60 años se sentirán más cómodas con la tecnología, ¡e incluso con los videojuegos! También es posible que cada vez menos personas opten por jubilarse en el sentido convencional. Las modalidades de trabajo son más flexibles y cada vez hay más empleos del tipo "trabajador del conocimiento", lo que puede hacer que la gente siga trabajando por elección propia.

Crecimiento de los mercados de consumo de clase media

Cuando las economías se industrializan surge una "clase media". En este caso, por clase media entendemos los hogares que ganan lo suficiente para hacer compras discrecionales una vez cubiertas sus necesidades básicas.

Una clase media creciente significa más gasto en bienes y servicios discrecionales como muebles, electrónica, vehículos, restaurantes y viajes. También significa que más gente paga más impuestos, lo que permite al gobierno aumentar la inversión en infraestructuras y servicios. Se crea así un círculo virtuoso que genera empleos mejor remunerados, una economía en crecimiento y más oportunidades para las empresas y sus inversores.

China y partes del Sudeste Asiático han experimentado las cohortes de clase media de más rápido crecimiento en las últimas décadas, al incorporarse cientos de millones de personas a la economía formal. Estas tendencias están madurando ahora y los "beneficios fáciles" ya se han conseguido.

De cara al futuro, India es el candidato obvio para ver crecer rápidamente una clase media con ingresos discrecionales. Una definición de la clase media china incluye hogares de tres personas que ganan entre 14.800 y 74.200 dólares al año . Esta definición incluye al 57% de la población china. En India, más del 90% de la población gana menos de 4.000 dólares al año, aproximadamente un tercio del extremo inferior del grupo de clase media de China.

El siguiente mapa muestra el PIB per cápita (como indicador de los ingresos medios) de cada país en 2021. El PIB per cápita de los países coloreados en rojo y naranja sigue estando por debajo de los 4.000 dólares. Además de India, el resto del sur de Asia y África destacan como regiones de oportunidades.

Aunque la población mundial está envejeciendo, también sigue creciendo. La mayor parte del crecimiento demográfico se producirá ahora en muchos de los mismos países que tienen un PIB per cápita bajo. Esto significa que la población en edad de trabajar y el gasto discrecional podrían aumentar en las próximas décadas.

Que exista potencial para que la clase media de un país crezca no significa que vaya a hacerlo. Para que las economías de renta baja hagan realidad su potencial, deben crear un entorno favorable a las empresas y los inversores, modernizar sus sistemas financieros, fomentar el comercio e invertir en educación e infraestructuras (véase más adelante).

India ha dado algunos pasos importantes en la última década. Se está fomentando la inversión extranjera, se ha modificado el sistema fiscal para aumentar la base impositiva, el sistema monetario se está volviendo no monetario y recientemente se ha introducido un sistema de pago instantáneo. Estos cambios ya están dando sus frutos.

En África, muchos países aún tienen mucho que hacer para desarrollar su potencial. Sin embargo, el impacto de las redes móviles y los monederos digitales ha compensado en muchos casos la falta de acción gubernamental, y algunas economías están cobrando impulso.

Invertir en el crecimiento de la clase media

En las economías en desarrollo, el crecimiento crea vientos de cola para todos los sectores. Pero algunos de los más expuestos al aumento del gasto discrecional son los siguientes:

• Los bancos financian proyectos y conceden créditos a una mano de obra creciente. Los bancos ofrecen una exposición indirecta a todos los demás sectores.

• Los minoristas de alimentación y muebles pueden expandirse rápidamente a medida que aumenta el consumo discrecional.

• Los servicios públicos de electricidad son necesarios para suministrar electricidad a las industrias en crecimiento, y a menudo están suscritos por el gobierno.

Nuestra colección Top African Stocks incluye empresas que pueden beneficiarse del crecimiento en toda África.

La inversión en infraestructuras es un imperativo

Las economías no pueden crecer sin invertir en nuevas infraestructuras y modernizar las antiguas. La urbanización es otra característica de la industrialización. Si se cree que una economía crecerá de forma significativa, hay que creer que habrá una inversión significativa en infraestructuras. Esto incluye carreteras, puertos, infraestructuras de telecomunicaciones, redes eléctricas, suministro de agua y mucho más.

Pero la inversión en infraestructuras no sólo es esencial para las economías en desarrollo. Además del hecho de que muchas economías desarrolladas necesitan desesperadamente una revisión de sus infraestructuras, muchas de las otras tendencias seculares que se espera que se produzcan en la próxima década o dos no pueden ocurrir sin grandes inversiones en infraestructuras.

En particular, la electrificación de una economía requiere una red eléctrica mucho mayor y más eficiente. Otras innovaciones, como la inteligencia artificial, no pueden producir las mejoras prometidas en la riqueza mundial sin inversión en infraestructuras.

La buena noticia para los inversores es que los gobiernos no pueden financiar estos proyectos de infraestructuras por sí solos. Las asociaciones público-privadas se han convertido en la norma para atraer financiación privada y, al mismo tiempo, ofrecer la garantía del compromiso gubernamental.

Invertir en infraestructuras

Para los inversores, las sociedades de inversión en infraestructuras como Brookfield Infrastructure Partners y Enbridge son una forma de invertir directamente. Empresas como Caterpillar , que proporcionan el equipo necesario para construir infraestructuras, son otra opción, al igual que empresas como BHP Group, que producen las materias primas necesarias para construir infraestructuras. Tampoco hay que olvidar a los productores de cemento como UltraTech en la India y Dangote en África: el cemento es (literalmente) la piedra angular de las infraestructuras.

Geopolítica

Es más difícil invertir en tendencias geopolíticas. Las oportunidades son menos obvias y las tendencias pueden cambiar rápidamente. Sin embargo, crean algunas oportunidades (que pueden ser fácilmente pasadas por alto por la multitud) y dan forma a la economía mundial.

La desglobalización y un mundo "multipolar

La globalización fue responsable de un crecimiento económico sin precedentes, pero no para todos. El descontento alcanzó su punto álgido a mediados de la década pasada. Desde entonces, los gobiernos occidentales han promulgado políticas que favorecen los empleos manufactureros locales. Esto contribuyó al deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y China y a una creciente desconfianza.

En general, la desglobalización es negativa para la economía mundial, pero hay algunos ganadores. Las empresas que fabrican y venden localmente son un grupo, y las empresas que construyen fábricas y suministran equipos de fabricación son otro.

Seguridad en todas partes

El deterioro de las relaciones internacionales, el cambio climático, la rápida evolución de la tecnología y la delincuencia organizada han llevado a centrar la atención en la seguridad en casi todas las facetas de la vida.

He aquí algunos ejemplos:

• El gasto en defensa vuelve a aumentar rápidamente. Esto ocurría antes de la invasión rusa de Ucrania y se ha acelerado desde entonces. Entre los beneficiarios de esta tendencia se encuentran Lockheed Martin y RTX Corporation (antes Raytheon).

• La seguridad de la propiedad intelectual ha llevado a Estados Unidos a prohibir las exportaciones de determinados chips semiconductores a China. Esto tiene amplias implicaciones para la industria, mientras que empresas como Intel salen beneficiadas.

• Ciberseguridad: Gobiernos, empresas y particulares se enfrentan a la creciente amenaza de diversas formas de ciberdelincuencia. Esto ha hecho que el gasto en ciberseguridad se haya duplicado en los últimos cinco años. Eche un vistazo a nuestra recopilación de ideas en este ámbito.

• Seguridad de los datos: La mayoría de los gobiernos han implementado regulaciones como la política GDPR de la UE para proteger los datos personales de los ciudadanos. Incumplir estas normativas puede acarrear multas muy elevadas.

• Seguridad alimentaria: El cambio climático y la guerra en Ucrania han contribuido a la preocupación por la seguridad alimentaria y varios países han prohibido las exportaciones de arroz, trigo y maíz.

• Seguridad del agua: El crecimiento industrial conlleva un mayor consumo de agua, mientras que el cambio climático está reduciendo la disponibilidad de agua dulce.

• Metales raros: La revolución del vehículo eléctrico provocó una fiebre del oro por minerales como el litio. Esto ha llevado a los países con yacimientos de litio a prohibir las exportaciones o a tomar el control de la industria, como ocurrió en Chile.

Algunos de estos avances, como la ciberseguridad ( nuestra colección incluye algunas de las mejores fichas ) y el agua, ofrecen oportunidades. Pero la creciente atención que se presta a la seguridad también es algo a tener en cuenta a la hora de evaluar empresas en sectores relevantes.

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Richard Bowman, analista de Simply Wall St, y Simply Wall St no tienen ninguna posición en ninguna de las empresas mencionadas. Este artículo es de carácter general. Proporcionamos comentarios basados únicamente en datos históricos y previsiones de analistas utilizando una metodología imparcial y nuestros artículos no pretenden ser asesoramiento financiero. No constituyen una recomendación de compra o venta de valores y no tienen en cuenta sus objetivos ni su situación financiera. Nuestro objetivo es ofrecerle un análisis a largo plazo basado en datos fundamentales. Tenga en cuenta que nuestro análisis puede no tener en cuenta los últimos anuncios de empresas sensibles a los precios o el material cualitativo.