Por qué Amgen (NASDAQ:AMGN) tiene una importante carga de deuda

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Amgen Inc.(NASDAQ:AMGN) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Amgen?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Amgen tenía una deuda de 60.400 millones de dólares en septiembre de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 9.010 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 51.400 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Amgen?

Los últimos datos del balance muestran que Amgen tenía pasivos por valor de 20.300 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 63.000 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 9.010 millones de dólares en efectivo y 7.320 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 67.000 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave, ya que Amgen tiene un enorme valor de 158.300 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Para medir la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Amgen (4,2) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 2,1, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece claro que el coste de pedir dinero prestado está afectando negativamente a los rendimientos para los accionistas, últimamente. Peor aún, el EBIT de Amgen se redujo un 23% en el último año. Si los beneficios siguen así a largo plazo, no habrá ni una bola de nieve en el infierno para pagar esa deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Amgen puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Amgen ha generado un flujo de caja libre que asciende a un sólido 96% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.

Nuestra opinión

En nuestra opinión, la tasa de crecimiento del EBIT y la cobertura de intereses de Amgen pesan definitivamente en su contra. Pero su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de Amgen plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 4 señales de advertencia que hemos detectado en Amgen (incluida una que no nos gusta demasiado).

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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