Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Insulet Corporation (NASDAQ:PODD ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para conseguir controlar la deuda. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Insulet?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Insulet tenía 1.400 millones de dólares de deuda en junio de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Por otro lado, tiene 660,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 737,7 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Insulet
Podemos ver en el balance más reciente que Insulet tenía pasivos por valor de 425,0 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.410 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 660,1 millones de USD, así como de créditos por valor de 250,5 millones de USD que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 921,3 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Insulet, que cotizan en bolsa, tienen un impresionante valor total de 11.100 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Insulet tiene un ratio deuda/EBITDA bastante alto, de 5,2, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Sin embargo, su cobertura de intereses de 5,0 es razonablemente fuerte, lo que es una buena señal. Es importante destacar que el EBIT de Insulet cayó un sorprendente 39% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar su deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Insulet para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Insulet ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, esto significa claramente que su uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
A primera vista, la conversión del EBIT de Insulet en flujo de caja libre nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que la de un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado positivo, su nivel de pasivo total es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. También cabe señalar que Insulet pertenece al sector de equipos médicos, que suele considerarse bastante defensivo. En general, creemos que es justo decir que Insulet tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, esto debería impulsar los rendimientos, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Insulet .
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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