¿Tiene Marathon Petroleum (NYSE:MPC) un balance saneado?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Marathon Petroleum Corporation(NYSE:MPC) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es que una empresa deba diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más habitual es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de Marathon Petroleum

¿Cuál es la deuda de Marathon Petroleum?

Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Marathon Petroleum tenía 28.600 millones de dólares de deuda, frente a los 26.200 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 13.100 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 15.500 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Marathon Petroleum?

Los últimos datos del balance muestran que Marathon Petroleum tenía obligaciones por valor de 21.700 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 35.400 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 13.100 millones de dólares, así como de créditos por valor de 12.500 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 31.600 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque Marathon Petroleum tiene un valor de 62.600 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda conlleva demasiados riesgos.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda neta de Marathon Petroleum es sólo 0,92 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 25,8 veces superior. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Menos mal que la carga de Marathon Petroleum no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 31% en el último año. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Marathon Petroleum puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Marathon Petroleum ha generado un flujo de caja libre equivalente al 87% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Marathon Petroleum fue realmente negativa en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. No hay duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautelosos sobre los niveles de deuda de Marathon Petroleum. Aunque apreciamos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugeriríamos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de deuda, no sea que aumenten. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Marathon Petroleum está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas nos incomoda un poco...

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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