La relación precio/beneficios (o "PER") de Cavco Industries, Inc. (NASDAQ:CVCO) de 19,2x podría hacer que pareciera una venta en estos momentos en comparación con el mercado de Estados Unidos, donde alrededor de la mitad de las empresas tienen PER inferiores a 16x e incluso los PER inferiores a 9x son bastante comunes. No obstante, tendríamos que profundizar un poco más para determinar si existe una base racional para el elevado PER.
Los últimos tiempos no han sido ventajosos para Cavco Industries, ya que sus beneficios han caído más rápido que los de la mayoría de las demás empresas. Puede ser que muchos esperen que los pésimos resultados se recuperen sustancialmente, lo que ha impedido que el PER se desplome. Es de esperar que así sea, ya que de lo contrario estaríamos pagando un precio bastante elevado sin ningún motivo en particular.
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¿Coincide el crecimiento con el elevado PER?
La relación PER de Cavco Industries sería la típica de una empresa de la que se espera un crecimiento sólido y, lo que es más importante, un comportamiento mejor que el del mercado.
Si analizamos los resultados del último año, resulta desalentador que los beneficios de la empresa cayeran un 28%. Sin embargo, unos años anteriores muy fuertes significan que todavía fue capaz de aumentar el BPA en un impresionante 197% en total durante los últimos tres años. En consecuencia, aunque habrían preferido mantener la racha, los accionistas probablemente acogerían con satisfacción las tasas de crecimiento de los beneficios a medio plazo.
En cuanto a las perspectivas, el próximo año debería generar un crecimiento del 8,2%, según las estimaciones de los tres analistas que siguen a la empresa. Mientras que el mercado prevé un crecimiento del 11%, la empresa se posiciona para un resultado más débil.
A la luz de esto, es alarmante que el PER de Cavco Industries se sitúe por encima de la mayoría de las demás empresas. Al parecer, muchos inversores de la empresa son mucho más optimistas de lo que indican los analistas y no están dispuestos a desprenderse de sus acciones a ningún precio. Es muy probable que estos accionistas se estén preparando para una futura decepción si el PER cae a niveles más acordes con las perspectivas de crecimiento.
Conclusión sobre el PER de Cavco Industries
En general, preferimos limitar el uso de la relación precio/beneficios a establecer lo que piensa el mercado sobre la salud general de una empresa.
Hemos comprobado que Cavco Industries cotiza actualmente con un PER muy superior al previsto, ya que sus previsiones de crecimiento son inferiores a las del mercado en general. Cuando vemos unas perspectivas de beneficios débiles con un crecimiento más lento que el del mercado, sospechamos que el precio de la acción corre el riesgo de bajar, lo que enviaría a la baja el elevado PER. A menos que estas condiciones mejoren notablemente, es muy difícil aceptar estos precios como razonables.
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