Estas 4 Medidas Indican Que Harley-Davidson (NYSE:HOG) Está Usando Deuda Extensivamente

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Harley-Davidson, Inc. (NYSE:HOG ) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Echa un vistazo a nuestro último análisis de Harley-Davidson

¿Cuál es la deuda neta de Harley-Davidson?

Puedes hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Harley-Davidson tenía 7.090 millones de dólares de deuda en junio de 2023, por debajo de los 7.850 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 1.060 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 6.030 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Harley-Davidson

Según el último balance presentado, Harley-Davidson tenía pasivos por valor de 2.470 millones de USD con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 6.360 millones de USD con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 1.060 millones de dólares en efectivo y 329,5 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 7.440 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 4.290 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Harley-Davidson necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Curiosamente, Harley-Davidson tiene un ratio EBITDA por las nubes, de 5,3, lo que implica una deuda elevada, pero una fuerte cobertura de intereses de 181 puntos. Esto significa que, a menos que la empresa tenga acceso a deuda muy barata, es probable que el gasto por intereses crezca en el futuro. También es relevante que Harley-Davidson ha incrementado su EBIT en un muy respetable 24% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Harley-Davidson para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas te resulte interesante.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Harley-Davidson ha generado un flujo de caja libre equivalente al 82% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.

Nuestra opinión

Sentimos cierta inquietud por el difícil nivel del pasivo total de Harley-Davidson, pero también tenemos aspectos positivos en los que centrarnos. A saber, tanto su cobertura de intereses como la conversión del EBIT en flujo de caja libre son signos alentadores. Considerando todos los ángulos mencionados, nos parece que Harley-Davidson es una inversión algo arriesgada como consecuencia de su deuda. No todo el riesgo es malo, ya que puede impulsar la rentabilidad de las acciones si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Harley-Davidson tiene 3 señales de advertencia (y 2 que son preocupantes) que creemos que debería conocer.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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