¿Está Harley-Davidson (NYSE:HOG) demasiado endeudada?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Harley-Davidson, Inc.(NYSE:HOG) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Harley-Davidson

¿Cuál es la deuda de Harley-Davidson?

El siguiente gráfico, en el que puedes hacer clic para obtener más detalles, muestra que Harley-Davidson tenía una deuda de 7.370 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 1.220 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 6.150 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Harley-Davidson

Los últimos datos del balance muestran que Harley-Davidson tenía pasivos por valor de 2.670 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.480 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otra parte, tenía 1.220 millones de dólares en efectivo y 315,3 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 7 620 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 4.690 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Harley-Davidson probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Resulta que Harley-Davidson tiene un ratio deuda neta/EBITDA bastante preocupante de 6,0, pero una cobertura de intereses muy fuerte de 1k. Así que, o tiene acceso a una deuda a largo plazo muy barata, ¡o los gastos por intereses van a crecer! Lamentablemente, el EBIT de Harley-Davidson cayó un 7,1% en el último año. Si la tendencia de los beneficios continúa, su carga de deuda crecerá como el corazón de una osa polar que vigila a su único cachorro. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Harley-Davidson puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es mirar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los últimos tres años, Harley-Davidson ha producido un flujo de caja libre equivalente al 71% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

A primera vista, la deuda neta de Harley-Davidson en relación con el EBITDA nos dejó indecisos sobre la acción, y su nivel de pasivo total no era más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT; eso es alentador. Mirando el panorama general, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de Harley-Davidson está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, puede resultar rentable, pero el inconveniente de esta deuda es un mayor riesgo de pérdidas permanentes. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Harley-Davidson (incluidas 2 que nos incomodan).

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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