Frontline (NYSE:FRO) hat eine etwas angespannte Bilanz

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wichtig ist, dass Frontline plc(NYSE:FRO) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Grund zur Sorge für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalaufnahme oder mit dem eigenen Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Frontline?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Frontline im März 2024 Schulden in Höhe von 4,09 Mrd. US-Dollar hatte, ein Anstieg von 2,38 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 303,5 Mio. US$ an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 3,79 Mrd. US$ lag.

Wie stark ist die Bilanz von Frontline?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Frontline Verbindlichkeiten in Höhe von 479,1 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,77 Mrd. US$, die danach fällig werden. Andererseits verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 303,5 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 254,0 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten sind also insgesamt 3,69 Mrd. US$ höher als die Kombination aus seinen Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 5,84 Mrd. US$ beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre die Verwendung von Schulden durch Frontline im Auge behalten sollten. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufstocken müsste.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Frontline hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 4,0 und das EBIT deckt den Zinsaufwand 4,9 mal. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber der Meinung sind, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Wir haben gesehen, dass Frontline sein EBIT in den letzten zwölf Monaten um 8,6 % gesteigert hat. Das ist bei weitem nicht unglaublich, aber es ist eine gute Sache, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Frontline seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten beiden Jahren hat Frontline eine Menge Geld verbrannt. Während die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass der Einsatz von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Wenn wir uns den Versuch von Frontline ansehen, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, sind wir sicherlich nicht begeistert. Aber zumindest ist das EBIT-Wachstum recht anständig; das ist ermutigend. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen betrachten, haben wir den Eindruck, dass die Verschuldung von Frontline das Unternehmen ein wenig riskant macht. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, aber wir würden uns im Allgemeinen mit einer geringeren Verschuldung wohler fühlen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass Frontline in unserer Investitionsanalyse 3 Warnzeichen aufweist, von denen 2 nicht ignoriert werden sollten...

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