Wir glauben, dass Caterpillar (NYSE:CAT) seine Schulden im Griff behalten kann

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch Caterpillar Inc.(NYSE:CAT) Gebrauch von Schulden. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz aufzubessern. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Caterpillar?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu erfahren, zeigt, dass Caterpillar im Dezember 2024 Schulden in Höhe von 38,3 Mrd. US-Dollar hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 6,17 Mrd. USD an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 32,2 Mrd. USD führt.

Wie stark ist die Bilanz von Caterpillar?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Caterpillar Verbindlichkeiten in Höhe von 32,3 Mrd. US$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 36,0 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 6,17 Mrd. US$ an Barmitteln und 9,52 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 52,6 Mrd. US$.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da Caterpillar einen Wert von 163,6 Mrd. US-Dollar hat und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu stützen, wenn es nötig wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes ist, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Wir würden sagen, dass das moderate Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Caterpillar (2,1) ein Zeichen für einen umsichtigen Umgang mit Schulden ist. Und das beeindruckende EBIT, das 452 Mal so hoch ist wie der Zinsaufwand, deutet darauf hin, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Bemerkenswert ist, dass das EBIT von Caterpillar im letzten Jahr ziemlich flach war. Im Idealfall kann Caterpillar seine Schuldenlast verringern, indem es das Gewinnwachstum ankurbelt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Caterpillar seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Caterpillar einen freien Cashflow im Wert von 64 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden abbauen kann, wenn es dies wünscht.

Unsere Meinung

Nach unserer Analyse sollte die Zinsdeckung von Caterpillar darauf hindeuten, dass das Unternehmen keine allzu großen Probleme mit seinen Schulden haben wird. Unsere anderen Beobachtungen waren jedoch nicht so ermutigend. So scheint es zum Beispiel, dass das Unternehmen ein wenig kämpfen muss, um sein EBIT zu steigern. Wenn wir alle oben genannten Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Caterpillar seine Schulden recht gut in den Griff bekommt. Dennoch ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Für Caterpillar haben wir beispielsweise 2 Warnzeichen identifiziert, die Sie beachten sollten.

Wenn Sie nach all dem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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