Diese 4 Messgrössen zeigen, dass AZEK (NYSE:AZEK) in hohem Masse auf Schulden zurückgreift

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Kluges Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, zu beurteilen, wie riskant ein Unternehmen ist. Wie viele andere Unternehmen macht auch The AZEK Company Inc.(NYSE:AZEK) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das ist zwar nicht allzu häufig der Fall, aber wir erleben oft, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von AZEK?

Wie Sie unten sehen können, hatte AZEK im Juni 2023 Schulden in Höhe von 588,8 Mio. USD, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Klicken Sie auf die Grafik, um mehr Details zu sehen. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 246,9 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 341,9 Mio. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von AZEK?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass AZEK innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 167,1 Mio. USD und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 754,0 Mio. USD hat. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 246,9 Millionen US$ und Forderungen in Höhe von 72,9 Millionen US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 601,2 Mio. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Angesichts der Marktkapitalisierung von AZEK von US$ 4,27 Mrd. ist es schwer zu glauben, dass diese Verbindlichkeiten eine große Bedrohung darstellen. Es sind jedoch genügend Verbindlichkeiten vorhanden, dass wir den Aktionären empfehlen, die Bilanz auch in Zukunft zu beobachten.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungen und Amortisationen.

Während AZEK ein recht vernünftiges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 1,7 aufweist, scheint die Zinsdeckung mit 2,0 schwach. Das liegt zu einem grossen Teil an den hohen Abschreibungen. Diese Kosten sind zwar nicht zahlungswirksam, so dass sie bei der Schuldentilgung nicht berücksichtigt werden können. Aber die buchhalterischen Kosten sind aus einem bestimmten Grund vorhanden - einige Vermögenswerte verlieren an Wert. Wie auch immer, es besteht kein Zweifel, dass die Aktie einen bedeutenden Hebeleffekt hat. Wichtig ist, dass das EBIT von AZEK in den letzten zwölf Monaten um atemberaubende 60 % gesunken ist. Wenn sich dieser Rückgang fortsetzt, wird die Schuldentilgung schwieriger als der Verkauf von Gänseleberpastete auf einem Veganer-Kongress. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob AZEK in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten für Sie interessant sein.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren verzeichnete AZEK einen freien Cashflow im Wert von 67% des EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies möchte.

Unsere Meinung

Sowohl die EBIT-Wachstumsrate als auch die Zinsdeckung von AZEK waren entmutigend. Aber zumindest die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ist ein leuchtender Silberstreif am Horizont. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von AZEK ein gewisses Risiko darstellt, wenn man die oben erwähnten Daten zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben 2 Warnzeichen für AZEK ausgemacht, die Sie kennen sollten.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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