Verschuldet sich SGS (VTX:SGSN) zu stark?

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie hoch die Verschuldung ist, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wie viele andere Unternehmen macht auch SGS SA(VTX:SGSN) Gebrauch von Schulden. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die Barmittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von SGS?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu erfahren, zeigt, dass SGS im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 3,88 Mrd. CHF hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Dem stehen jedoch liquide Mittel in Höhe von 1,57 Milliarden CHF gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 2,31 Milliarden CHF führt.

Wie gesund ist die Bilanz von SGS?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass SGS Verbindlichkeiten in Höhe von 2,58 Milliarden CHF hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,65 Milliarden CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 1,57 Milliarden CHF an Barmitteln und 1,50 Milliarden CHF an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 3,16 Milliarden CHF höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da SGS eine enorme Marktkapitalisierung von 15,6 Milliarden CHF hat und daher wahrscheinlich seine Bilanz durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn es nötig wäre. Wir sollten aber auf jeden Fall auf Anzeichen achten, die darauf hindeuten, dass die Verschuldung ein zu großes Risiko darstellt.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von SGS von etwa 1,7 deutet auf eine nur moderate Verwendung von Schulden hin. Und das beachtliche EBIT von 15,2 mal Zinsaufwand bedeutet, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Andererseits musste SGS in den letzten zwölf Monaten einen Rückgang des EBIT um 4,2 % hinnehmen. Wenn ein solcher Rückgang anhält, wird die Verschuldung natürlich schwieriger zu handhaben sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob SGS seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete SGS einen freien Cashflow im Wert von satten 86 % seines EBIT, was stärker ist, als wir normalerweise erwarten würden. Das versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise deutet die beeindruckende Zinsdeckung von SGS darauf hin, dass das Unternehmen die Oberhand über seine Schulden hat. Ein wenig Sorge bereitet uns jedoch die Wachstumsrate des EBIT. Unter Berücksichtigung all dieser Daten scheint es uns, dass SGS einen ziemlich vernünftigen Ansatz für die Verschuldung verfolgt. Das bedeutet, dass sie etwas mehr Risiko auf sich nehmen, in der Hoffnung, die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei SGS 2 Warnzeichen identifiziert , die Sie im Rahmen Ihres Investitionsprozesses beachten sollten.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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