AES (NYSE:AES)使用债务可能存在风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，AES 公司(NYSE:AES) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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AES 的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，AES 的债务为 276 亿美元，比一年前的 240 亿美元有所增加。 另一方面，该公司拥有 18.2 亿美元现金，净债务约为 258 亿美元。

AES 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 AES 在 12 个月内到期的负债为 97.3 亿美元，12 个月后到期的负债为 276 亿美元。 另一方面，它有 18.2 亿美元的现金和价值 16.5 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 339 亿美元。

这对这家市值 115 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还，AES 可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

AES 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 7.7，可以说它确实有大量债务。 但好消息是，它的利息保障率达到了 2.9 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 更令人担忧的是，AES 去年的息税前利润实际上下降了 4.6%。 如果这种盈利趋势继续下去，该公司将面临一场艰苦的还债战。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 AES 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，AES 烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，AES 将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 甚至其利息保障也无法给我们带来信心。 考虑到前面提到的所有因素，我们认为 AES 确实背负了太多的债务。 在我们看来，这意味着这只股票的风险相当高，可能应该回避；但每个人都有自己的（投资）风格。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 AES 的 4 个警示信号 （其中 2 个我们不太看好！），您应该了解一下。

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