U-Haul Holding (NYSE:UHAL) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，U-Haul Holding Company(NYSE:UHAL) 确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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U-Haul Holding 的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，U-Haul Holding 的债务为 63 亿美元，高于一年前的 59.5 亿美元。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 18.1 亿美元现金，净债务约为 44.9 亿美元。

U-Haul Holding 的负债情况

最新的资产负债表数据显示，U-Haul Holding 有 14 亿美元的负债将在一年内到期，还有 105 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 18.1 亿美元的现金以及价值 2.447 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 98.6 亿美元。

相对于其 130 亿美元的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注 U-Haul Holding 的债务使用情况。 这表明，如果该公司需要尽快充实其资产负债表，其股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

U-Haul Holding 的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.3 倍，不算太高，但其利息保障额看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 4.5 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 股东们应该知道，U-Haul Holding 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 24%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，U-Haul Holding 的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，U-Haul Holding 的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，U-Haul Holding 将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，根据息税前利润计算，它处理债务的能力并不令人担忧。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 U-Haul Holding 确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， U-Haul Holding 在我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 其中一个不容忽视...

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那么不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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