斑马技术公司 (NASDAQ:ZBRA) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，斑马技术公司（纳斯达克股票代码：ZBRA）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行合理的管理--对自身有利。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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斑马技术公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，斑马技术公司的债务为 22.5 亿美元，比一年前的 20.2 亿美元有所增加。 不过，斑马技术公司有 1.71 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 20.8 亿美元。

斑马技术公司的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，斑马技术公司一年内到期的负债为 16.0 亿美元，一年后到期的负债为 26.7 亿美元。 另一方面，斑马技术公司拥有 1.71 亿美元现金和价值 5.84 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 35.2 亿美元。

斑马技术公司的市值高达 155 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

斑马技术公司的债务是息税前利润的 2.7 倍，息税前利润是利息支出的 4.4 倍。 综合来看，这意味着尽管我们不希望看到债务水平上升，但我们认为斑马技术公司可以承受目前的杠杆率。 更糟糕的是，斑马技术公司的息税前利润在过去 12 个月里下降了 38%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但斑马技术公司能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在最近的三年里，斑马技术公司的自由现金流占息税前利润的 53%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

斑马技术公司（Zebra Technologies）在息税前利润（EBIT）增长方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 例如，它将息税前利润转换为自由现金流的能力相对较强。 考虑到上述所有因素，我们认为斑马技术公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，斑马技术公司（Zebra Technologies）就有 三个警示信号 （ 其中一个可能很严重） ，我们认为您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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