Tractor Supply (NASDAQ:TSCO)似乎在合理使用债务

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们注意到，Tractor Supply Company(NASDAQ:TSCO) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Tractor Supply 的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，Tractor Supply 的债务为 17.3 亿美元，高于一年前的 16.0 亿美元。点击图片查看更多详情。 不过，该公司有 2.641 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 14.7 亿美元。

Tractor Supply 的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，Tractor Supply 有 25.2 亿美元的债务将在一年内到期，49.1 亿美元的债务将在一年后到期。 与这些债务相抵消，该公司有 2.641 亿美元的现金，以及价值 246 万美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 71.6 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Tractor Supply 的市值高达 293 亿美元，因此，如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，它的偿债能力仍然值得仔细研究。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Tractor Supply 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.77。 其息税折旧摊销前利润（EBIT）是其利息支出的 32.7 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用非常宽容。 幸运的是，Tractor Supply 去年的息税前利润（EBIT）增长了 4.4%，使债务负担看起来更加可控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但决定 Tractor Supply 未来能否保持健康的资产负债表的，还是未来的盈利。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为一家公司不可能用纸面上的利润来偿还债务，它需要的是冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，Tractor Supply 的自由现金流占息税前利润的 40%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

根据我们的分析，Tractor Supply 公司的利息保障应预示着它在债务方面不会有太大问题。 但我们在上文提到的其他因素并不那么令人鼓舞。 例如，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对其债务感到有些紧张。 考虑到这一系列数据，我们认为 Tractor Supply 在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平已经很高，有必要对其进行持续监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务情况最多。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在 Tractor Supply 发现的 两个警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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