Stock Analysis
传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，John Wiley & Sons, Inc.(NYSE:WLY) 在业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？
债务何时成为问题？
一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，特别是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。
John Wiley & Sons 的债务是多少？
您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 1 月底，John Wiley & Sons 的债务为 9.074 亿美元，比一年前的 9.456 亿美元有所减少。 不过，该公司还有 9560 万美元的现金，因此净债务为 8.118 亿美元。
约翰威利父子公司的负债情况
从最新的资产负债表中我们可以看到，John Wiley & Sons 有 7.121 亿美元的负债将在一年内到期，还有 12.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 9560 万美元的现金以及价值 1.61 亿美元的应收账款，将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 17 亿美元。
相对于其 21.1 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司需要尽快充实资产负债表，股东将被严重稀释。
我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。
John Wiley & Sons 公司的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 2.7，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.7 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 另外，John Wiley & Sons 去年的息税前盈利（EBIT）增长了 20%，非常可观，这也增强了其偿还债务的能力。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 John Wiley & Sons 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。
最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，约翰-威利父子公司产生的自由现金流相当于息税前利润的 77%，达到了我们的预期。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。
我们的观点
John Wiley & Sons 将息税前利润转化为自由现金流的能力和息税前利润的增长率都让我们确信，它能够处理好债务问题。 另一方面，其总负债水平让我们对其债务不太放心。 考虑到这一系列数据，我们认为 John Wiley & Sons 能够很好地管理其债务水平。 但需要提醒的是：我们认为债务水平较高，有必要对其进行持续监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意，在 我们的投资分析中 ， John Wiley & Sons 显示出 4 个警告信号， 其中一个有点令人不快......
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.