格雷电视（NYSE:GTN）使用债务可能被认为存在风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Gray Television, Inc.(NYSE:GTN) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，一种更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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格雷电视公司有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，格雷电视负债 61.5 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于它有 1.34 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 60.2 亿美元。

格雷电视的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，Gray Television 在 12 个月内到期的负债为 4.24 亿美元，12 个月后到期的负债为 76.1 亿美元。 另一方面，它有 1.34 亿美元的现金和价值 3.83 亿美元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 75.2 亿美元。

对于这家市值 5.85 亿美元的公司来说，负债的严重不足就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果债权人要求偿还债务，Gray Television 可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

1.1 倍的微弱利息保障和令人不安的 7.4 倍的净债务与息税折旧摊销前利润比率，就像一记重拳击中了我们对 Gray Television 的信心。 这里的债务负担非常沉重。 更糟糕的是，去年 Gray Television 的息税前盈利（EBIT）下降了 46%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Gray Television 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，格雷电视的自由现金流占息税前利润的 35%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，Gray Television 的息税前利润增长率让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有诱惑力。 但至少它将息税前利润转化为自由现金流的能力还不算太差。 我们认为，格雷电视负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这使得该股的风险相当大，就像闭着眼睛走过狗公园一样。但有些投资者可能会有不同的看法。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在格雷电视公司（Gray Television）身上发现的 两个警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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