EchoStar (NASDAQ:SATS) 使用债务可能存在风险

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致公司破产。 与许多其他公司一样，EchoStar Corporation(NASDAQ:SATS) 也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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EchoStar 有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，EchoStar 的债务为 217 亿美元，高于一年前的 15 亿美元。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 7.664 亿美元现金，净债务约为 209 亿美元。

EchoStar 的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，EchoStar 在 12 个月内到期的负债为 70 亿美元，12 个月后到期的负债为 287 亿美元。 与这些债务相抵消的是 7.664 亿美元的现金以及价值 10.2 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 339 亿美元。

这一赤字给这家市值 47.4 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求还款，EchoStar 可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，EchoStar 的息税前利润（EBITDA）比率高达 13.6，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 1K。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么利息支出会增加！ 股东们应该知道，EchoStar 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 96%。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 EchoStar 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师利润预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，EchoStar 公布的自由现金流占息税前利润的 2.3%，这确实相当低。 对我们来说，如此低的现金转化率让我们对其偿债能力产生了一丝疑虑。

我们的观点

从表面上看，EchoStar 的息税前利润增长率让我们对其股票持怀疑态度，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在用息税前盈利（EBIT）弥补利息支出方面还算不错，这一点令人鼓舞。 在考虑了上述数据后，我们认为 EchoStar 的债务过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有，我们发现了 EchoStar 的两个警示信号 ，您应该了解一下。

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