Lee Enterprises (NASDAQ:LEE) 使用债务可能存在风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，Lee Enterprises, Incorporated（纳斯达克股票代码：LEE）也在使用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Lee Enterprises 的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，利企业的债务为 4.542 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司有 1540 万美元的现金可以抵消，因此净债务约为 4.388 亿美元。

利氏企业的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到利氏企业在 12 个月内到期的负债为 1.126 亿美元，12 个月后到期的负债为 5.677 亿美元。 另一方面，该公司有 1540 万美元的现金和价值 6810 万美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 5.969 亿美元。

这一赤字给这家市值 8,420 万美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，利氏企业可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

1.4 倍的微弱利息保障和令人不安的 5.1 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对利企业的信心。 这里的债务负担非常沉重。 更令人担忧的是，去年利氏企业的息税前利润实际上下降了 3.9%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为利氏企业需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，利氏企业报告的自由现金流只占息税前利润的 7.4%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

从表面上看，利氏企业的利息保障让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，它的息税前盈利增长能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，Lee Enterprises 似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是一个例子：我们发现了 利氏企业 应该注意的 三个警示信号 ，其中两个让我们感到不安。

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