AMC Networks (NASDAQ:AMCX) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，AMC Networks Inc.(NASDAQ:AMCX) 在业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人就可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债企业因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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AMC Networks 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示 AMC Networks 在 2023 年 12 月的债务为 23.6 亿美元，低于一年前的 28.1 亿美元。 不过，由于 AMC Networks 拥有 5.706 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 17.9 亿美元。

AMC Networks 的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，AMC Networks 有 9.434 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 27.7 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 5.706 亿美元现金以及价值 8.971 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 22.4 亿美元。

这一赤字给这家市值 5.162 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果 AMC Networks 如今必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

AMC Networks 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.9 倍，息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 4.5 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 遗憾的是，AMC Networks 去年的息税前盈利（EBIT）实际上下降了 9.7%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的幼崽一样。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 AMC Networks 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，AMC Networks 录得的自由现金流占息税前利润的 23%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

对于 AMC Networks 试图控制其负债总额的做法，我们并不看好。 但至少它的利息保障还不算太差。 总的来说，在我们看来，AMC Networks 的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 AMC Networks 的 4 个警示信号 （至少有 2 个可能很严重） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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