我们认为国际香精香料公司（NYSE:IFF）的债务有一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，International Flavors & Fragrances Inc.(NYSE:IFF) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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国际香料香精集团的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，International Flavors & Fragrances 的债务为 101 亿美元，低于上一年的 110 亿美元。 另一方面，该公司拥有 7.03 亿美元现金，净债务约为 93.7 亿美元。

国际香精香料公司的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，国际香精香料公司有 37.6 亿美元的负债将在一年内到期，还有 126 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 7.03 亿美元的现金和价值 19.1 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 137 亿美元。

相对于其 213 亿美元的巨额市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注国际香料香精公司的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

1.6 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 5.3 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对国际香料与香精公司的信心。 这里的债务负担非常沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，国际香料与香精公司的息税前盈利（EBIT）下降了 43%。 如果长期保持这样的盈利状况，国际香料与香精公司偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定国际香精香料公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，国际香精香料公司产生了相当于其息税前利润 80% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

坦率地说，国际香精香料公司的利息保障和息税前利润（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务使国际香料香精集团的股票有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了国际香精香料公司的 2 个警示信号（其中 1 个不容忽视！），您在投资前应加以注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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