H.B. Fuller (NYSE:FUL) 资产负债表略显紧张

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，H.B. Fuller Company(NYSE:FUL) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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H.B. Fuller 的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，2024 年 3 月，H.B. Fuller 的债务为 19.4 亿美元，与前一年大致相同。 不过，由于该公司有 1.652 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 17.8 亿美元。

H.B. Fuller 的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，H.B. Fuller 在 12 个月内到期的负债为 6.532 亿美元，12 个月后到期的负债为 22.6 亿美元。 与这些债务相抵消的是 1.652 亿美元的现金和价值 5.257 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 22.2 亿美元。

H.B. Fuller 的市值为 41.4 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

H.B. Fuller 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.1 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 2.7 倍。 综合来看，这意味着尽管我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 不过，一个值得庆幸的因素是，H.B. Fuller 在过去 12 个月中的息税前利润增长了 14%，从而增强了其应对债务的能力。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 H.B. Fuller 是否能长期强化其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，H.B. Fuller 的自由现金流占息税前利润的 48%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不算好。

我们的观点

H.B. Fuller 在用息税前利润支付利息支出方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 但从好的一面来看，其息税前利润的增长能力也不算太差。 综合考虑上述数据点，我们认为 H.B. Fuller 的债务确实让它有点风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，H.B. Fuller 公司就有 两个警示信号 （ 其中一个我们不太看好） ，我们认为您应该了解一下。

说了这么多，如果您对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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