FMC (NYSE:FMC) 资产负债表略显紧张

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们注意到，FMC 公司(NYSE:FMC) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心其债务使用情况呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就可能破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处是，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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FMC 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，FMC 的债务为 39.6 亿美元，比一年前的 32.7 亿美元有所增加。 不过，该公司还有 3.024 亿美元现金，因此其净债务为 36.6 亿美元。

FMC 的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，FMC 有 33.8 亿美元的负债将在一年内到期，41.1 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 3.024 亿美元的现金和 29.5 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多 42.4 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 FMC 的市值为 74.9 亿美元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

FMC 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.2，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 2.9 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，FMC 的息税前盈利（EBIT）下降了 45%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，未来的收益才是决定 FMC 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，FMC 录得的自由现金流为息税前利润的 22%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

考虑到 FMC 在息税前利润（EBIT）增长方面的尝试，我们对其并不热衷。 即使是将息税前利润转换为自由现金流，也不能给我们带来多少信心。 总的来说，在我们看来，FMC 的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 FMC 的 4 个警示信号 （其中 3 个有点令人担忧！），您应该了解一下。

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