伊士曼化学 (NYSE:EMN) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 与许多其他公司一样，伊士曼化学公司（NYSE:EMN）也在使用债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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伊士曼化学的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，伊士曼化工的债务为 52.1 亿美元，低于上一年的 57.5 亿美元。 不过，由于伊士曼化工拥有 5.090 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 47.0 亿美元。

伊士曼化学的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，伊士曼化工有 26.2 亿美元的负债将在一年内到期，还有 65.2 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，伊士曼化工拥有 5.09 亿美元的现金和 12.7 亿美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 73.6 亿美元。

即使相对于其 118 亿美元的巨额市值，这也是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务与收益的关系。

伊士曼化工的债务是息税前利润的 3.0 倍，息税前利润是利息支出的 5.0 倍。 这表明，虽然伊士曼化学的债务水平很高，但我们不会将其称为问题债务。 不幸的是，伊士曼化学公司的息税前盈利（EBIT）在过去四个季度里下降了 14%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，伊士曼化工未来的盈利能力将决定其资产负债表能否随着时间的推移而得到加强。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，伊士曼化工的自由现金流占息税前利润的 39%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

我们甚至可以说，伊士曼化学的息税前利润增长率令人失望。 尽管如此，它用息税前利润支付利息支出的能力并不令人担忧。 综合考虑上述因素，我们认为伊士曼化工的债务似乎让它有点冒险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 伊士曼化学 公司找出了 3 个 值得注意的 警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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