塞拉尼斯（NYSE:CE）为何债务负担沉重？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，塞拉尼斯公司（NYSE:CE）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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塞拉尼斯公司有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月底，塞拉尼斯的债务为 135 亿美元，比一年前的 145 亿美元有所减少。 另一方面，该公司拥有 18.1 亿美元现金，净债务约为 117 亿美元。

塞拉尼斯的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到塞拉尼斯有 40.7 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 150 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，它拥有 18.1 亿美元的现金和价值 17.8 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 155 亿美元。

相对于其 163 亿美元的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此这确实表明股东应密切关注塞拉尼斯的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需加强其资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

2.1 倍的微弱利息保障和令人不安的 6.4 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对塞拉尼斯的信心。 这里的债务负担非常沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，塞拉尼斯公司的息税前利润下降了 24%。 如果长期保持这样的盈利状况，偿还债务的可能性微乎其微。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定塞拉尼斯能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，塞拉尼斯产生的自由现金流达到了息税前利润的 83%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这为它偿还债务奠定了良好的基础。

我们的观点

从表面上看，塞拉尼斯公司的净债务与息税前利润的比率让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但好的一面是，息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，我们认为塞拉尼斯公司的债务足以让其资产负债表面临一些真正的风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也增加了永久性资本损失的风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 塞拉尼斯公司的三个警示信号 ，其中两个非常重要。

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