为什么 Pennant Group (NASDAQ:PNTG) 可以负责任地管理其债务？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，The Pennant Group, Inc.(NASDAQ:PNTG) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Pennant 集团的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，Pennant 集团的债务为 8,330 万美元，高于一年前的 5,700 万美元。点击图片查看详情。 不过，集团还有 272 万美元现金，因此净债务为 8060 万美元。

彭兰集团的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，Pennant 集团有 7520 万美元的负债将在一年内到期，还有 3.388 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，集团有 272 万美元的现金和 7 140 万美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 3.399 亿美元。

这一赤字还不算太糟，因为 Pennant 集团的市值为 7.028 亿美元，因此如果有需要，很可能可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Pennant 集团的净债务为息税折旧摊销前利润的 2.4 倍，非常合理，而去年息税折旧摊销前利润仅为利息支出的 4.6 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，公司的债务成本正在产生实际影响。 重要的是，在过去的 12 个月里，Pennant 集团的息税前利润增长了 33%，这种增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Pennant 集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的三年里，彭年集团基本上实现了自由现金流的收支平衡。 虽然许多公司的经营确实是收支平衡，但我们更希望看到大量的自由现金流，尤其是在公司已经死亡的情况下。

我们的观点

说到资产负债表，Pennant 集团最突出的积极因素是它似乎有信心实现息税前利润的增长。 然而，我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 具体来说，它在将息税前利润转换为自由现金流方面的能力似乎就像湿袜子在保暖方面的能力一样。 此外，值得注意的是，Pennant 集团所处的医疗保健行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述所有因素，我们对 Pennant 集团的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们发现了 Pennant 集团 的 一个警示信号 ，了解这些 信号 应该成为您投资过程的一部分。

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