Neogen (NASDAQ:NEOG) 利用债务承担一定风险

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多高时，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，Neogen Corporation(NASDAQ:NEOG) 也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Neogen 有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 11 月，Neogen 的债务为 8.884 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，它也有 2.325 亿美元的现金，因此净债务为 6.559 亿美元。

Neogen 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，Neogen 在 12 个月内到期的负债为 1.766 亿美元，12 个月后到期的负债为 12.8 亿美元。 与此相抵，公司有 2.325 亿美元的现金和 1.758 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 10.5 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 Neogen 的市值为 34.2 亿美元，如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，将其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然我们并不担心 Neogen 3.3 的净债务与 EBITDA 比率，但我们认为其 1.3 倍的超低利息保障率是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更沉重。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更令人担忧的是，在过去 12 个月里，Neogen 的息税前盈利（EBIT）下降了 4.8%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的收益才是决定 Neogen 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去的三年里，Neogen 报告的自由现金流只占息税前利润的 7.8%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

考虑到英国纽健公司试图用息税前利润（EBIT）来支付利息支出，我们并不看好该公司。 但至少它的总负债水平还不算太差。 值得注意的是，Neogen 所属的医疗设备行业通常被认为是防御性较强的行业。 综合考虑上述因素，我们认为 Neogen 的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 Neogen 身上 发现了一个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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