泰森食品公司 (NYSE:TSN) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，泰森食品公司（NYSE:TSN）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行合理的管理，并对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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泰森食品公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，泰森食品公司的债务为 96.8 亿美元，比一年前的 83.5 亿美元有所增加。 另一方面，泰森食品公司拥有 15 亿美元现金，净债务约为 81.8 亿美元。

泰森食品公司的资产负债表有多强？

从最近的资产负债表中我们可以看到，泰森食品公司有 61.7 亿美元的负债将在一年内到期，还有 123 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，该公司有 15 亿美元的现金和 22.6 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 147 亿美元。

相对于其 193 亿美元的巨额市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注泰森食品公司的债务使用情况。 这表明，如果泰森食品公司急需充实其资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然我们并不担心泰森食品公司 3.9 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 2.0 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响到了该公司的业务。 更糟糕的是，泰森食品公司的息税前盈利（EBIT）在去年下降了 81%。 如果盈利继续沿着这个轨迹发展下去，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定泰森食品公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，泰森食品公司的自由现金流占息税前利润的 33%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

坦率地说，泰森食品公司的利息保障和息税前利润（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它将息税前利润转化为自由现金流的能力并不令人担忧。 我们很清楚，由于泰森食品公司资产负债表的健康状况，我们认为其风险确实相当大。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在泰森食品公司（ Tyson Foods）身上发现的 两个警示信号 。

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