新月能源（NYSE:CRGY）是一项风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，新月能源公司（NYSE:CRGY）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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新月能源公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，新月能源公司的债务为 17.5 亿美元，比一年前的 12.4 亿美元有所增加。 净债务大致相同，因为该公司没有太多现金。

新月能源公司的负债情况

根据最新公布的资产负债表，新月能源公司在 12 个月内到期的负债为 7.481 亿美元，12 个月后到期的负债为 25.1 亿美元。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 532 万美元的现金以及价值 4.697 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 27.8 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 21.1 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注新月能源公司的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

尽管新月能源公司的债务仅为 1.6，但其利息保障率却非常低，仅为 1.4。 主要原因是其折旧和摊销费用太高。 虽然公司经常吹嘘这些费用都是非现金的，但大多数此类企业都需要持续投资（而这些投资是不计入费用的）。 股东们应该知道，新月能源公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 84%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但决定新月能源公司能否在未来保持健康的资产负债表的，还是未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年里，新月能源公司的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流不可靠的公司来说，债务风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出在未来能产生自由现金流。

我们的观点

从表面上看，新月能源公司的利息保障让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有诱惑力。 尽管如此，从息税折旧摊销前利润（EBITDA）来看，它处理债务的能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，新月能源公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这样的风险，我们发现了 新月能源公司的 3 个警示信号 （其中 2 个有点令人不快！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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