皇家加勒比游轮 (NYSE:RCL) 是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，皇家加勒比游轮有限公司（Royal Caribbean Cruises Ltd.NYSE:RCL(纽约证券交易所代码：RCL）在经营中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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皇家加勒比游轮的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，皇家加勒比游轮的债务为 211 亿美元，低于上一年的 230 亿美元。 另一方面，该公司拥有 4.980 亿美元现金，净债务约为 206 亿美元。

皇家加勒比游轮的负债情况

根据最新公布的资产负债表，皇家加勒比游轮在 12 个月内到期的负债为 94 亿美元，12 个月后到期的负债为 208 亿美元。 与这些债务相抵消的是 4.980 亿美元的现金和价值 4.050 亿美元的应收账款（12 个月内到期）。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 293 亿美元。

相对于其 349 亿美元的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注皇家加勒比游轮公司的债务使用情况。 如果贷款人要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然我们并不担心皇家加勒比游轮公司 4.7 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 2.1 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 皇家加勒比游轮的一个可喜之处在于，它在过去 12 个月里将去年的息税前盈利亏损转化为 29 亿美元的收益。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定皇家加勒比游轮能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，皇家加勒比游轮的自由现金流占息税前利润的 20%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

从表面上看，皇家加勒比游轮的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比让我们对这只股票持怀疑态度，它的利息覆盖率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少它的息税前利润增长率还不算太差。 纵观全局，我们清楚地认识到，皇家加勒比游轮公司利用债务为公司带来了风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 皇家加勒比游轮公司（ Royal Caribbean Cruises） 有两个警示信号（其中一个令人担忧） 值得你注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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