米高梅国际酒店集团 (NYSE:MGM) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，米高梅国际酒店集团（NYSE:MGM）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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美高梅国际酒店集团的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，美高梅国际酒店集团的债务为 62.7 亿美元，低于一年前的 68.8 亿美元。 不过，该公司还有 27.2 亿美元的现金，因此其净债务为 35.5 亿美元。

米高梅国际酒店集团的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，美高梅国际酒店集团在 12 个月内到期的负债为 30.3 亿美元，12 个月后到期的负债为 350 亿美元。 与这些债务相抵消的是 27.2 亿美元的现金以及价值 10.2 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 343 亿美元。

这一赤字给这家市值 130 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，米高梅国际酒店集团可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑到了债务的绝对数量，也考虑到了为债务支付的利率。

虽然美高梅国际酒店集团的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率仅为 1.4，表明其债务使用量不大，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 6.1 倍这一事实确实让我们感到担忧。 但利息支出肯定足以让我们思考其债务的可负担性。 我们还高兴地看到，尽管去年息税前盈利出现亏损，但美高梅国际酒店集团在过去 12 个月中扭转了局面，实现了 17 亿美元的息税前盈利。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定美高梅国际娱乐平台能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，美高梅国际酒店集团产生的自由现金流占息税前利润的 94%，非常强劲，超过了我们的预期。 这使其在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

无论是美高梅国际酒店集团处理总负债的能力，还是其息税前盈利（EBIT）的增长率，都没有让我们对其承担更多债务的能力充满信心。 但好消息是，它似乎能够轻松地将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流。 考虑到上述所有因素，我们认为美高梅国际酒店集团在使用债务时似乎承担了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率从此提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了美高梅国际酒店集团的 3 个警示信号，您在投资之前应该加以注意。

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