Krispy Kreme (NASDAQ:DNUT) 资产负债表有些紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，Krispy Kreme 公司（纳斯达克股票代码：DNUT）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Krispy Kreme 有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月，Krispy Kreme 的债务为 8.441 亿美元，比一年前的 7.465 亿美元有所增加。 另一方面，它拥有 3,980 万美元现金，净债务约为 8.043 亿美元。

Krispy Kreme 的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，Krispy Kreme 有 5.256 亿美元的负债将在一年内到期，还有 14.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，它有 3,980 万美元的现金和价值 7,490 万美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 18.6 亿美元。

相对于 22.2 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司需要尽快充实资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

0.63 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 5.1 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对 Krispy Kreme 的信心。 这里的债务负担非常沉重。 幸运的是，Krispy Kreme 去年的息税前利润增长了 2.6%，使其债务相对于盈利的比例慢慢缩小。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但未来的盈利才是决定 Krispy Kreme 能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流的比例。 在过去三年里，Krispy Kreme 烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大了。

我们的观点

坦率地说，无论是 Krispy Kreme 的利息保障，还是它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的息税前利润增长率还不算太差。 总的来说，在我们看来，Krispy Kreme 的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，Krispy Kreme 就有 三个警示信号 ，我们认为您应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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