我们认为 Dollar General（NYSE:DG）正在利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这种可能性。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Dollar General Corporation(NYSE:DG) 在业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Dollar General 有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，2024 年 2 月，Dollar General 的债务为 70.00 亿美元，与前一年基本持平。 不过，该公司有 5.373 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 64.6 亿美元。

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从最新的资产负债表中我们可以看到，Dollar General 有 67.3 亿美元的负债将在一年内到期，还有 173 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 5.373 亿美元的现金和价值 1.123 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 234 亿美元。

即使相对于其 303 亿美元的巨额市值，这也是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

Dollar General 的净债务为息税折旧摊销前利润的 2.0 倍，这表明其债务使用得当。 而且，它在过去 12 个月中的息税前盈利（EBIT）是利息支出的 7.5 倍，这也与上述主题相吻合。 重要的是，在过去 12 个月里，Dollar General 的息税前盈利（EBIT）下降了 26%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像在过山车上赶猫一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Dollar General 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，Dollar General 的自由现金流占息税前利润的 32%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不算好。

我们的观点

我们甚至可以说，Dollar General 的息税前利润增长率令人失望。 但好的一面是，它的利息覆盖率是个好兆头，让我们更加乐观。 纵观全局，我们清楚地看到，Dollar General 的债务使用给公司带来了风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 Dollar General 的 4 个警示信号 ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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