V.F (NYSE:VFC) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，V.F. 公司（NYSE:VFC）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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V.F 的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，V.F 在 2023 年 12 月的债务为 62.1 亿美元，与前一年大致相同。 不过，它也有 9.897 亿美元的现金，因此净债务为 52.2 亿美元。

V.F. 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，V.F 有 40 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 65.1 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 9.897 亿美元的现金和 13.5 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 81.7 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 59.6 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 V.F 公司的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点是，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

V.F 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 4.9 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 3.5 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 更糟糕的是，V.F 的息税前盈利（EBIT）去年下降了 41%。 如果长期保持这样的盈利状况，要还清债务简直是痴人说梦。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，V.F.能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，V.F 公司报告的自由现金流只占息税前利润的 18%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

坦率地说，V.F 公司的总负债水平和息税前利润（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 此外，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法也无法让人产生信心。 综合上述数据，我们认为 V.F 公司的债务过高。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意，V.F 在我们的投资分析中显示了 两个警示信号， 您应该了解......

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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