泰勒莫里森家居公司 (NYSE:TMHC) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到泰勒莫里森住宅公司（NYSE:TMHC）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，它不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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泰勒莫里森家居公司有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月，泰勒莫里森住宅公司的债务为 20.9 亿美元，低于一年前的 23.0 亿美元。 不过，该公司还有 5.543 亿美元现金，因此其净债务为 15.4 亿美元。

泰勒莫里森家居公司的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，泰勒莫里森住宅公司有 9.185 亿美元的负债将在一年内到期，还有 25.7 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 5.543 亿美元的现金和 1.898 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 27.4 亿美元。

这一赤字并不严重，因为泰勒莫里森家居公司的市值为 58.7 亿美元，因此如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Taylor Morrison Home 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率很低，仅为 1.4。 但最酷的是，在过去一年中，该公司收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此，毫无疑问，这家公司既能承担债务，又能保持冷静。 如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）减少 25% 的情况再次发生，那么适度的债务负担对泰勒莫里森家居公司来说可能会变得至关重要。 盈利的下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务变得相当危险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但决定泰勒莫里森家居公司能否在未来保持健康的资产负债表的，是未来的盈利，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年中，泰勒莫里森家居公司产生了相当于息税前盈利 63% 的强劲自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

泰勒莫里森住宅公司息税前盈利（EBIT）的增长能力和总负债水平都没有让我们对其承担更多债务的能力充满信心。 但它的利息覆盖率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 综合上述数据，我们认为泰勒莫里森住宅公司的债务确实使其有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 鉴于我们对该股的犹豫不决，最好能了解 Taylor Morrison Home 内部人士最近是否出售了任何股票。您可 点击此处了解内部人士近期是否出售股票。

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