普尔特集团 (NYSE:PHM) 资产负债表相当健康

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，PulteGroup, Inc.(NYSE:PHM) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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PulteGroup 的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，PulteGroup 的债务为 25.8 亿美元，低于上一年的 27.2 亿美元。 不过，由于该公司拥有 18.1 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 7.701 亿美元。

PulteGroup 的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，PulteGroup 有 22.5 亿美元的负债将在一年内到期，34.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 18.1 亿美元的现金以及价值 2.361 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 36.6 亿美元。

由于公开交易的 PulteGroup 股票总价值高达 246 亿美元，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

PulteGroup 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率很低，仅为 0.22。 值得注意的是，尽管有净债务，但在过去的 12 个月里，该公司收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它处理债务就像铁板烧厨师处理烹饪一样得心应手。 虽然 PulteGroup 在息税前利润方面似乎并没有获得太多的收益，但至少目前的盈利仍然保持稳定。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但未来的盈利才是决定 PulteGroup 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，PulteGroup 的自由现金流占息税前利润的 38%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

PulteGroup 的利息覆盖率表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但实话实说，我们觉得它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法确实有点破坏了这种印象。 综上所述，PulteGroup 似乎可以轻松应对当前的债务水平。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 PulteGroup 的一个警示信号 ，您应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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