莱瑟姆集团 (NASDAQ:SWIM) 为何债务负担沉重？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，莱瑟姆集团公司（纳斯达克股票代码：SWIM）的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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莱瑟姆集团的净债务是多少？

下图显示了 Latham Group 在 2023 年 12 月的债务为 3.024 亿美元，与前一年基本持平。 不过，集团有 1.028 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 1.996 亿美元。

莱森集团的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，莱森集团有 8620 万美元的负债将在一年内到期，还有 3.496 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，它有 1.028 亿美元的现金和 3140 万美元在 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 3.017 亿美元。

相对于其 3.889 亿美元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注莱瑟姆集团的债务使用情况。 如果贷款人要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

虽然我们并不担心莱森集团 3.5 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 0.52 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很高，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响到了公司业务。 更糟糕的是，去年莱瑟姆集团的息税前盈利（EBIT）下降了 61%。 如果盈利继续沿着这个轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Latham 集团能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，在过去两年里，莱瑟姆集团产生的自由现金流实际上比息税前盈利（EBIT）更多。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

从表面上看，莱瑟姆集团的利息保障让我们对这只股票持怀疑态度，其息税前利润增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让莱瑟姆集团的股票有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们在莱瑟姆集团身上发现的 4 个警示信号 （其中 1 个有点令人不快）。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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