MillerKnoll (NASDAQ:MLKN) 的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，MillerKnoll 公司（纳斯达克股票代码：MLKN）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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MillerKnoll 有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月，MillerKnoll 的债务为 13.3 亿美元，低于一年前的 14.5 亿美元。 不过，由于该公司拥有 2.236 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 11.1 亿美元。

米勒克诺尔的负债情况

最新的资产负债表数据显示，MillerKnoll 有 6.805 亿美元的负债将在一年内到期，19.2 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 2.236 亿美元现金和价值 3.187 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 20.5 亿美元。

考虑到这一差额超过了公司 19.8 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务与盈利的关系。

MillerKnoll 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.8 倍，息税折旧及摊销前利润是其利息支出的 3.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 考虑到债务负担，MillerKnoll 的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平，这并不理想。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定 MillerKnoll 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，MillerKnoll 录得的自由现金流为息税前利润的 40%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

从表面上看，MillerKnoll 的利息覆盖率让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 尽管如此，它的息税前盈利增长能力并不令人担忧。 纵观全局，我们清楚地看到，MillerKnoll 对债务的使用给公司带来了风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， MillerKnoll 在我们的投资分析中显示了 3 个警示信号， 您应该了解...

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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