三一工业公司 (NYSE:TRN) 的资产负债表健康吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，三一工业公司（NYSE:TRN）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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三一工业公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，三一工业集团的债务为 57.5 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 净债务大致相同，因为该公司没有太多现金。

三一工业公司的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，三一工业公司有 6.277 亿美元的负债将在一年内到期，还有 70 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 1.121 亿美元的现金和 2.11 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 73.1 亿美元。

这对这家市值 21.4 亿美元的公司本身来说，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果三一工业公司今天不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

三一工业公司的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（9.1），利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 1.2 倍。 债务负担非常沉重。 往好的方面看，三一工业公司去年的息税前盈利（EBIT）增长了 79%。 这种增长就像 "人之初，性本善"，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定三一重工能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，三一工业公司烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

从表面上看，三一工业公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 在考虑了上述数据后，我们认为三一重工的债务过高。 对有些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，而我们已经发现了 三一工业公司的 4 个警示信号 （其中 1 个我们不太看好！），您应该了解一下。

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