Trex Company (NYSE:TREX) 是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致公司毁灭。 重要的是，Trex Company, Inc.(NYSE:TREX) 确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况变得非常糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Trex 公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2024 年 3 月，Trex 公司的债务为 2.230 亿美元，低于一年前的 3.695 亿美元。 该公司没有多少现金，因此净债务与前一年基本持平。

Trex 公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Trex 公司有 3.692 亿美元的负债在 12 个月内到期，还有 1.196 亿美元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 305 万美元的现金和价值 3.735 亿美元的应收账款（12 个月内到期）。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 1.123 亿美元。

考虑到 Trex 公司的规模，其流动资产与其总负债似乎很平衡。 因此，这家价值 91.3 亿美元的公司不太可能缺乏现金，但仍值得关注其资产负债表。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

Trex 公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.56。 但令人惊讶的是，在过去一年里，该公司收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此，可以说它处理债务就像铁板烧厨师处理烹饪一样得心应手。 此外，在过去 12 个月里，Trex 公司的息税前利润增长了 51%，这种增长将使其更容易处理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Trex 公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，Trex 公司的自由现金流占息税前利润的 38%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

Trex 公司的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但实话实说，我们觉得它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法有点破坏了这一印象。 从大局来看，我们认为 Trex 公司的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 毕竟，合理的杠杆作用可以提高股本回报率。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现 Trex Company 有一个警告信号 值得您注意。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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