Griffon (NYSE:GFF) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，Griffon Corporation(NYSE:GFF) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Griffon 有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，Griffon 的债务为 15.9 亿美元，高于一年前的 14.9 亿美元。点击图片查看详情。 不过，由于它有 1.23 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 14.6 亿美元。

格里芬的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Griffon 有 3.617 亿美元的负债将在一年内到期，18.6 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1.230 亿美元的现金和价值 3.498 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 17.5 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Griffon 的市值为 32.6 亿美元，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

Griffon 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.1，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 4.1 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 考虑到债务负担，Griffon 的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中基本持平，这并不理想。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Griffon 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在最近三年里，Griffon 录得的自由现金流占息税前利润的 62%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

在我们看来，Griffon 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率和利息覆盖率肯定会对其造成影响。 但它似乎能顺利地将 EBIT 转化为自由现金流。 综合考虑上述数据，我们认为 Griffon 的债务确实使其有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 Griffon 的两个警示信号 ，你应该了解一下。

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