Custom Truck One Source (NYSE:CTOS) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，Custom Truck One Source, Inc.(NYSE:CTOS) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Custom Truck One Source 的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月底，Custom Truck One Source 的债务为 21.6 亿美元，高于一年前的 17.9 亿美元。点击图片查看更多详情。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

Custom Truck One Source 的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，Custom Truck One Source 有 8.974 亿美元的负债将在一年内到期，15.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 1030 万美元的现金和 2.459 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 21.9 亿美元。

这就好比一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们需要密切关注这一点。 归根结底，如果债权人要求还款，Custom Truck One Source 可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

1.4 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 9.2 倍的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，就像一记重拳击中了我们对 Custom Truck One Source 的信心。 这里的债务负担非常沉重。 好消息是，在过去 12 个月里，Custom Truck One Source 的息税前利润平稳增长了 43%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Custom Truck One Source 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，Custom Truck One Source 的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，Custom Truck One Source 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，以及其将 EBIT 转化为自由现金流的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在息税前盈利（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，Custom Truck One Source 的资产负债表确实给企业带来了不小的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 Custom Truck One Source 发现了 1 个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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