商用车集团 (NASDAQ:CVGI) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，商用车集团公司（纳斯达克股票代码：CVGI）也在利用债务。 但股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务有助于企业发展。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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商用车集团有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，商用车集团的债务为 1.557 亿美元，低于一年前的 1.656 亿美元。 不过，集团还有 4680 万美元现金，因此净债务为 1.089 亿美元。

商用车集团的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，商用车集团在 12 个月内到期的负债为 1.550 亿美元，12 个月后到期的负债为 1.787 亿美元。 另一方面，它有 4680 万美元的现金和价值 1.451 亿美元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 1.418 亿美元。

相对于其 1.706 亿美元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注商用车集团的债务使用情况。 如果贷款人要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

商用车集团的净债务为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 1.8 倍，这并不算高，但其利息保障率看起来有点偏低，息税折旧摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 4.3 倍。 虽然我们对此并不太担心，但这确实表明利息支出在某种程度上是个负担。 值得注意的是，商用车集团的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 99%。这将使其更容易管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定商用车集团能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，商用车集团的自由现金流占息税前利润的 28%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

无论是商用车集团处理总负债的能力，还是将息税前利润转换为自由现金流的能力，都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 综上所述，在我们看来，商用车集团因其债务而成为一项具有一定风险的投资。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 商用车集团 在我们的投资分析中显示出 三个警告信号， 其中一个令人担忧...

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