美国车桥与制造控股公司 (NYSE:AXL) 为何受债务负担拖累？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，美国车桥与制造控股公司（NYSE:AXL）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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美国车桥与制造控股公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示美国车桥制造控股公司在 2023 年 12 月的债务为 27.9 亿美元，低于一年前的 29.2 亿美元。 不过，该公司还有 5.199 亿美元现金，因此净债务为 22.7 亿美元。

美国车桥与制造控股公司的资产负债表健康状况如何？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到美国车桥与制造控股公司有 12 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 35.5 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 5.199 亿美元的现金以及价值 8.385 亿美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 33.9 亿美元。

这一赤字给这家市值 8.3 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还，美国车桥与制造控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然我们并不担心美国车桥与制造控股公司 3.4 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，但我们认为其 0.98 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，可以说这意味着其息税折旧摊销前利润是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更糟糕的是，美国车桥与制造控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里下降了 37%。 如果长期保持这样的盈利状况，该公司偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，美国车桥与制造控股公司能否保持健康的资产负债表，未来的盈利才是决定性因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，美国车桥与制造控股公司在过去三年中产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

坦率地说，无论是美国车桥与制造控股公司的息税前利润增长率，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于美国车桥与制造控股公司资产负债表的健康状况，我们认为该公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，美国车桥与制造控股公司（American Axle & Manufacturing Holdings ） 就有 两个警示信号 （其中 一个我们不太看好） ，我们认为您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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