远传电信（TWSE:4904）是一项风险投资吗？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，远传电信有限公司（Far EasTone Telecommunications Co.(TWSE:4904) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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远传电信有多少债务？

您可以点击下面的图表查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，远传电信的债务为 620 亿新台币，比一年前的 586 亿新台币有所增加。 不过，该公司还有 65.4 亿新台币的现金，因此其净债务为 554 亿新台币。

远传电信的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到远传电信在 12 个月内到期的负债为新台币 358 亿元，12 个月后到期的负债为新台币 682 亿元。 与这些债务相抵消的是 65.4 亿新台币的现金以及价值 170 亿新台币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 805 亿新台币。

这种赤字还不算太糟，因为远传电信公司的市值为 2,928 亿新台币，因此如果需要的话，也许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

远传电信的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率约为 2.0，表明其债务使用情况一般。 它的息税前盈利（EBIT）是利息支出的 22.6 倍，这意味着它的债务负担就像孔雀羽毛一样轻。 如果远传电信不再增加借贷，而是像去年一样继续以 11% 左右的速度增长息税前利润，那么它就有可能摆脱债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但决定远传电信未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，远传电信产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗一样让我们感到温暖。

我们的观点

远传电信的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 好消息还不止于此，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流也证明了这一点！ 考虑到所有这些数据，我们认为远传电信对债务采取了相当明智的态度。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了Far EasTone Telecommunications 公司的 3 个警示信号，您在投资前应加以注意。

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